En bref : l’UE2 Finance est une épreuve écrite de 3 heures, de coefficient 1, qui vaut 15 crédits ECTS — la plus courte des trois épreuves chiffrées du DSCG. Aucun document n’est autorisé, la calculatrice l’est. Le programme applicable à compter de la session 2027 représente 140 heures en sept parties et prolonge directement l’UE6 du DCG. Il est allégé de ses techniques les plus mathématiques — fin du calcul de la valeur des options par Black-Scholes et par la loi binomiale — au profit de la durabilité, de l’éthique des affaires et du risque. Le sujet zéro publié par le ministère comporte trois dossiers notés sur 50, autour d’un LBO, d’une cyberattaque et d’une liquidation judiciaire.

L’épreuve

• Nature Écrit
• Durée 3 h
• Coefficient 1
• ECTS 15

L’arrêté du 4 août 2025 la définit comme une épreuve écrite portant sur l’étude d’un cas ou de situations pratiques, pouvant être accompagnées de commentaires de documents ou de questions. En pratique, le sujet se présente en dossiers indépendants : un blocage sur l’un n’interdit pas de traiter les autres.

Aucun document n’est autorisé, mais la calculatrice l’est — modèle avec mode examen actif, ou calculatrice sans mémoire de type collège. C’est cohérent avec le contenu : un tableau d’amortissement d’emprunt, un coût moyen pondéré du capital ou une valeur terminale par le modèle de Gordon-Shapiro ne se calculent pas de tête.

Trois heures et coefficient 1 : l’UE2 est l’épreuve chiffrée la plus légère du diplôme, une heure de moins que l’UE3 et l’UE4 pour un tiers de coefficient en moins. Ce n’est pas pour autant l’épreuve la plus facile — le programme couvre sept parties là où l’UE4 en couvre trois, et le rythme d’écriture attendu en trois heures est le plus soutenu des trois.

Le programme applicable à la session 2027

Le programme représente 140 heures en sept parties. La répartition horaire est donnée « à titre indicatif » par le texte lui-même, mais elle dit où porte l’effort.

Deux parties dominent à 25 heures : la finance de marché et la gestion des risques. C’est le premier signal utile — l’UE2 n’est pas une UE6 de DCG en plus difficile, c’est une épreuve où le risque occupe plus de place que l’évaluation d’entreprise.

Le détail des sous-parties précise l’équilibre :

• Partie 2 — information extra-financière 10 h, enjeux éthiques dans les pratiques professionnelles 5 h. On y trouve la gouvernance (code AFEP-MEDEF, théorie de l’agence, sociétés à mission), la création de valeur actionnariale et partenariale, les critères ESG et le scoring, la double matérialité, puis la lutte contre le blanchiment, Tracfin, les dispositifs anti-corruption, le risque cyber et le règlement européen MiCA.
• Partie 3 — méthodes par les flux 8 h, par les comparables 4 h, autres méthodes 8 h. Le business plan, le CMPC, le MEDAF avec primes (pays, liquidité, taille), la valeur terminale par Gordon-Shapiro.
• Partie 4 — politique de dividende 3 h, opérations de haut de bilan 17 h. Le déséquilibre est net : l’ingénierie financière, c’est d’abord le haut de bilan.
• Partie 5 — théories des marchés 6 h, couple rentabilité-risque 9 h, portefeuille efficient 6 h, innovations 4 h. Efficience et finance comportementale y sont traitées comme les deux paradigmes dominants.
• Partie 6 — trésorerie centralisée 6 h, risque de taux 8 h, risque de change 8 h, risques liés au climat et aux autres limites planétaires 3 h.
• Partie 7 — évaluer l’opportunité d’un investissement ou d’un désinvestissement 10 h, proposer des solutions de financement 10 h.

Les prérequis sont nommés dans le programme, et ils désignent tous l’UE6 du DCG : structure du diagnostic financier, sources et acteurs du financement, valeur et temps, coût du capital et de ses composantes, critères de décision d’investissement en milieu certain. Le programme conclut que l’UE2 « s’inscrit dans le prolongement de celui de l’UE6 du DCG ».

Ce que le programme ne demande pas

Les exclusions sont écrites en clair dans la colonne « limites de connaissances » du programme, et personne ne les publie. Elles valent autant que le programme lui-même : ce sont des heures de révision économisées.

• Le calcul de la valeur des options est retiré : ni Black-Scholes, ni loi binomiale. C’est la suppression la plus lourde du nouveau programme.
• Les aspects juridiques et fiscaux des opérations d’ingénierie financière sont allégés et renvoyés à l’UE1.
• Réglementation bancaire : les grands principes du comité de Bâle (Bâle III et suivants) doivent être maîtrisés, « sans savoir calculer les différents ratios réglementaires ».
• Le diagnostic des comptes consolidés se fait sur un périmètre constant et à l’exclusion du tableau de variation des capitaux propres.
• Modigliani-Miller (1961) : « il n’est pas attendu une connaissance pointue du modèle […] mais seulement ses grands enseignements ».
• Les coefficients de corrélation sont donnés dans le sujet — il n’y a pas à les calculer.

Ce qui change à la session 2027

Ce qui ne change pas

La durée, le coefficient, les crédits, la nature de l’épreuve, le principe des dossiers indépendants. Le socle technique non plus : diagnostic, coût du capital, critères d’investissement, marchés et sources de financement restent la matière première.

Ce qui change

Le guide pédagogique décrit quatre évolutions. Une montée en puissance de la performance durable — gouvernance, ESG, reporting extra-financier, limites planétaires. Une simplification ciblée sur les techniques les plus mathématiques ou juridiques, dont la disparition du calcul des options. Un renforcement du risque et de l’incertitude, avec l’entrée du risque climatique aux côtés des risques de taux et de change, et de la décision en environnement géopolitique instable. Enfin une articulation plus intégrée, où le diagnostic des comptes consolidés devient « la pierre angulaire » qui alimente l’évaluation, l’ingénierie financière et les décisions d’investissement.

Ajoutons ce que le guide ne dit pas mais que le sujet zéro montre : l’éthique n’est plus un supplément de culture générale. Elle est chiffrée, ou du moins argumentée, dans un dossier entier.

Le sujet zéro, dossier par dossier

Le ministère a publié un sujet zéro d’UE2 dans le guide pédagogique, accompagné de son corrigé. Quatorze pages, trois dossiers indépendants « notés sur 50 », quatre annexes, aucun document autorisé. Le fil rouge est TRANSVERT, une PME sous-traitante de la base industrielle et technologique de défense française.

Dossier 1 — Rachat des parts via un LBO. Un associé partant à la retraite vend ses 25 % à son frère et à des salariés via une holding. Montant de l’emprunt que doit contracter la holding, schéma du montage à compléter, bilan simplifié de la holding après opération, tableaux d’amortissement d’une dette senior de 7 260 k€ et d’une dette junior de 5 940 k€, puis conditions de réussite de l’opération et vérification qu’elles sont remplies.

Dossier 2 — Conséquences financières d’une cyberattaque. Identifier au moins cinq conséquences financières et chiffrer chacune, calculer le coût total avant indemnisation, déterminer le reste à charge après assurance cyber, analyser les effets sur la trésorerie, puis montrer comment l’attaque modifie l’appréciation du risque par les banques et les investisseurs.

Dossier 3 — Faillite de l’entreprise et éthique des affaires. Qualifier l’état de cessation des paiements et proposer la procédure collective adaptée, évaluer une activité par les multiples d’EBITDA et calculer l’actif net corrigé du périmètre, établir le tableau de répartition entre créanciers dans l’ordre des privilèges en cas de liquidation, apprécier les conséquences pour chaque partie prenante, et enfin analyser le cas à la lumière de la théorie des ordres d’André Comte-Sponville, fournie en annexe.

Deux avertissements accompagnent ce sujet. Le premier est celui du ministère : les sujets zéro « n’ont pas vocation à être modélisants ». Trois dossiers est un indice du format 2027, pas une règle. Le second porte sur le barème : l’en-tête annonce un total de 50 points sans répartition par dossier. Ne pas en déduire trois fois 16,67 points — l’absence de barème détaillé est une information en soi, elle interdit d’arbitrer son temps sur les points.

Où se jouent les points

Le sujet zéro donne une indication franche : sur trois dossiers, un seul est un dossier de calcul classique. Le deuxième mêle chiffrage et raisonnement, le troisième combine droit des procédures collectives, évaluation et philosophie morale. Un candidat qui ne travaille que les techniques laisse deux dossiers sur trois à moitié traités.

Trois réflexes valent des points, en UE2 plus qu’ailleurs. Justifier : l’avertissement du sujet demande explicitement que « toutes les réponses devront être justifiées », et une hypothèse formulée doit être écrite. Rédiger : le sujet demande « un soin particulier à la présentation de votre copie et à la qualité rédactionnelle ». Interpréter : le programme n’attend pas seulement un CMPC juste, mais ce qu’il implique pour le dirigeant — l’énoncé positionne le candidat « face au client du cabinet d’expertise comptable ».

Deux pièges enfin, tous deux liés à la réforme. Réviser Black-Scholes est du temps perdu : le modèle est hors programme. Et réviser les ratios prudentiels bancaires dans le détail l’est aussi : seuls les grands principes sont exigés.

Questions fréquentes

La calculatrice est-elle autorisée en UE2 ?

Oui : calculatrice avec mode examen actif, ou calculatrice sans mémoire de type collège. Tout autre matériel est interdit. Attention à ne pas généraliser au reste du diplôme : elle est interdite en UE1 et en UE5.

Quels documents peut-on emporter à l’épreuve d’UE2 ?

Aucun. Le seul document autorisé de tout le DSCG est la liste des comptes du plan comptable général, et c’est en UE4.

Combien de dossiers comporte le sujet ?

Le sujet zéro en comporte trois, sur quatorze pages. Ce n’est pas une règle : le ministère précise que les sujets zéro n’ont pas vocation à être modélisants.

Black-Scholes est-il encore au programme du DSCG ?

Non. Le nouveau programme supprime « le calcul de la valeur des options selon les modèles de Black-Scholes et de la loi binomiale ». Les options restent abordées comme instruments de couverture, mais leur valorisation n’est plus exigée.

Faut-il savoir consolider pour réussir l’UE2 ?

Il faut savoir lire et analyser des comptes consolidés, pas les produire : la partie 1 demande un diagnostic financier à partir de comptes de groupe, sur un périmètre constant et hors tableau de variation des capitaux propres. La production des comptes consolidés relève de l’UE4.

Quelle place occupe l’éthique dans une épreuve de finance ?

Cinq heures de programme, et un dossier entier du sujet zéro. La sous-partie 2.2 couvre la déontologie, la conformité, la lutte contre le blanchiment et le financement du terrorisme, la fraude, la corruption et le risque cyber. Ce n’est pas une question de culture générale : c’est une compétence évaluée.

L’UE2 est-elle plus facile parce qu’elle ne dure que trois heures ?

Elle est plus courte et pèse moins lourd — coefficient 1 contre 1,5 pour l’UE3 et l’UE4 — mais son programme couvre sept parties. Rapporté au temps d’épreuve, c’est le format le plus dense des trois.

Les annales des sessions précédentes servent-elles encore ?

Oui, pour tout le socle technique : diagnostic, évaluation, structure de financement, couverture des risques de taux et de change. Elles sont à écarter sur la valorisation des options, et à compléter sur la durabilité, l’éthique et le risque climatique, absents des sujets antérieurs à 2027.

S’entraîner au-delà des annales

Le sujet zéro et son corrigé sont, pour l’instant, les seuls documents officiels alignés sur le programme 2027 : ils se travaillent en conditions réelles, chronomètre en main, avant de lire le corrigé. Côté prérequis, les sujets types corrigés de l’UE6 du DCG remettent en place le socle que l’UE2 suppose acquis — diagnostic, actualisation, coût du capital, critères d’investissement — avec un corrigé rédigé et deux PDF imprimables.